上市公司定增解禁期内的股价行为

在定增实施前，大股东往往会给予参与者“保底承诺”，一般都会承诺稳赚20%以上。因此当这些参与者开始进入解禁期时，大股东就要兑现他之前的承若，将股价拉高让他们出逃。解禁期一般指解禁前6个月到解禁后6个月，这个阶段往往是大股东积极拉抬股价的时期，具体每家公司何时开始拉，则没必然规律，大部分案例都是集中在上述时期（解禁前6个月—解禁后6个月）。这段时期往往是股价涨幅最大的时期，有的股票甚至会在短短6个月内翻倍，非常值得参与。

下面将给出一些指标，投资行动应当在解禁前6个月就开始准备，而不能等到解禁期才开始。

（1）当前股价是否高于定增价30%以上？

假如当前股价已经远远高于当初的定增价，就意味着大股东不需要护盘，那么参与价值就大大下降。假如当前股价低于30%以下，那么大股东一般都需要把股价拉高，当前股价离定增承诺收益价的差距越大，参与价值越高。

（2）有没有影响力较大的人物被套？

影响力较大的人物包括：著名资本大鳄、著名PE、牛散、创业小伙伴、公司高层亲属等。

前面几种类型之前已经讨论过，不再累赘，只简单说一下后面两种。创业小伙伴指的是跟随老板一起打下江山的功臣，假如他们参与了定增，那么老板往往会让他们赚钱离开。例如一些高管会在外面成立一家公司，然后参与定增；又例如某人曾经跟老板合伙经营过几家公司，之后没再合作，现在又突然参与了定增。公司高层亲属就很容易理解了。有这些人员参与，上市公司老板会尽力拉高股价。

（3）影响力较大人物的持股比例是多少？

单个投资者（机构）持股比例要超过总股本的1%，几个类型相似的投资者（他们通常是一致行动的）持股总数量不能低于总股本的5%。低于上述要求，大股东往往没动力掩护他们出逃。具体分类标准如下：① 假如是创业小伙伴，不能低于1%；② 假如是公司高层亲属，所有亲戚加起来不能低于5%；③ 假如是机构，不能低于5%（与一致行动人合起来超过5%即可）。

（4）当前市场处于哪个阶段？

处于牛市和猴子市，大股东往往很容易就能拉高让机构出逃。假如处于单边熊，那么大股东往往只能等待市场环境变好才拉升，遇到这种情况，大股东会让定增参与者先不要急于抛售，再多等一段时间再抛，因此股价不一定会涨。假如对方是得罪不起的厉害人物，并且要急于套现，那么大股东会通过大宗交易平台接过他们的货，而不会通过直接拉升二级市场股价让他们逃离。有些PE机构就属于这种，由于他们手头项目非常多，需要马上挪用资金参与其他项目，一解禁就要走，有些时候甚至还没解禁就急于把股权转让给其他人，由其他人来继承锁定期。

（5）解禁前大股东有没有增持或发布利好？

为了配合解禁出逃，大股东往往会在解禁前释放利好消息，有几类利好应该引起重视：① 大股东在二级市场增持；② 前期高管密集减持，但进入解禁期后，高管突然不再减持了；③宣布定增预案（掩护前一批定增出逃）；④ 业绩大幅超过预期；⑤ 收购公司。

出现以下行为则是不好的现象：① 解禁期内大股东也在积极减持；② 解禁期内出现大量大宗交易信息，并且都是折价交易；③ 解禁期内高管在拼命减持。

（6）有影响力机构过往历史运作如何

每个投资机构都有自己的风格，在短期内往往不会改变。假如该机构以往参与的项目都是赚100%甚至300%出局的，那么我们有理由相信，这次的收益率不会差到哪里去。假如该机构每次都是一解禁就出逃，那么这次也不会例外。假如他习惯解禁后很长时间才慢慢出局，那么我们也没必要急于出局。总之，以史为鉴，熟悉了解这些机构的操作风格，我们就更加容易把握卖出的时机。

（7）民企、小市值

大型国企往往不承诺保底，因此解禁时，市值管理动力比较弱。小市值公司容易控制股价。因此优先选择小市值的民企，次优选择小市值的国企。

总结起来就是下面的图形：

以上就是本文对定向增发事件中获利机会的分析。需要注意的是，上述分析只是提供一种思考方法，而不是百试不爽的定律，实际的投资中还需要更多的分析。而且二级市场变化速度快，影响股价变动的因素很多，任何分析都无法避免投资的风险，投资者须冷静对待投资，保持良好的心态。

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